一風変わった外貨商品 注意点は？

利回り面での比較

ドル建て年金と米国債（ゼロ・クーポン）を比較すると・・・

運用期間 ３年　

米国債が差額約３６万円多い

運用期間 ５年　

米国債が差額約５０万円多い

運用期間 ７年　

米国債が差額約２１万円多い

運用期間 10年　

米国債が差額約２８万円多い

（元本１０万ドル）

外貨建て年金のリスク

途中契約すると元本割れの可能性あり

　個人年金は、保険料を長期で運用し、将来年金を受け取る貯蓄性保険です。その外貨版は、通常、一時払い保険料として、例えば１０万ドル（１２００万円弱）を購入、５年か１０年の間、あらかじめ決められた利率で運用してもらいます。外貨ベースの利回りは購入時に確定しますが、将来年金を円で受け取る際は、そのときの為替相場左右されます。利率は、期間１０年で、5％台が中心です。円建て（通常1％）に比べて高いため人気があります。

　為替リスクはありますが、利率が高いから有利というほど、単純ではありません。注意したいのが手数料です。購入時に元本の6〜8％ほどを取られる例が多く、１０万ドル投資した場合、実際に運用にまわせるのは９万ドルです。この結果、実質的な利回りは4％台にとどまります。

　米国債と収益性を比べてみると、期間５年だと、鉛管算で約５０万円、米国債のほうが有利です。期間１０年のタイプは販売競争が最も激しいため、利率が高めですが、それでも米国債がやや有利で、信用度も米国債に分があります。

　途中解約すると、外貨ベースでも元本割れリスクがあります。死亡時には、元本が最低保障されますが、受けと額も死亡時期に応じて決まります。解約の場合は、事前に予想できないのです。

　外貨建て年金は、主に債券で運用しますが、債券に時価は金利動向により変動します。解約時に金利が下がれば債券価格が下がり、払出金は減ります。解約の可能性まで考えると、為替リスクまで契約者が負います。解約時には若干の費用をとられ、購入時に手数料も引かれます。このため、金利が不変とすると、解約原戻し金の水準が元本までに回復するのに、２年近くかかる計算です。

　年金商品は、生きている限り、毎年一定額をもらい続ける「終身年金」という、他商品にはない機能があります。死ぬまで年金をもらえるなら安心ですが、解約のリスク、コストをよく理解したうえで判断しなければなりません。

特約付き外貨定期預金で得する可能性は低い？

預入時１１５円だとして
特約判定レートが１１４円

満期日に１１５円以上になると

　　円で受取

　　通常の外貨預金より不利
　　（為替差金を受けられない）

満期日に１１４円〜１１５円

　　円で受取

　　通常の外貨預金より有利

満期日に１１４円以下

　　ドルに転換して受取

　　為替含み損

　特約付き外貨定期預金は、為替相場によって満期金が円で戻ったり、外貨で戻ったりする複雑な預金で、「二重通貨預金」、「仕組み預金」となどとも呼ばれます。

　表示金利が高く、根強い人気があります。満期三ヶ月物の金利は、年率で5％強が中心です。通常のドル建て定期より1.5％ほど高めです。

　しかし、表示金利から受ける印象ほど、有利とは言いがたいのが実態です。預け入れた時点では円預金の形をしています（ドル預金の場合もある）。しかし、満期日の円相場が予め決められた判定レートより円高になっていれば、自動的に転換されて戻ってきます。

　この商品には実は「通貨オプション」というデリバティブ取引が仕組まれており、預金者自身が気づかないまま、リスクを伴う「円相場予想ゲーム」に参加していることになります。

　例えば、「預金者は１１４円より円安になると予想、しかし予想が外れて円高になれば差損を抱えたドルを受け取らなければならない」という契約になるのです。そのリスクを取る代わりに預金者は、事前に相手から一定額の補償（オプション料）を受け取ります。このオプション料の分だけ表示金利が高くなる仕組みです。

　通常は、他の金融機関がその相手側になります。例えば、預入時（１１４円）よりたった１円、円高になる（１１５円）だけで預金者の負けですから、負ける確率はかなり高いのです。本来は、その確率に見合うだけのオプション料をもらわないと割りに合いませんが、実際には販売銀行が一定の手数料を差し引いています。その割合は非公開なので、預金者にとって条件が不利だったとしても見分けられません。

　ちなみに円安のときは、円のまま戻りますから、為替差益は発生せず、通常の外貨預金に預けていたほうがよかったことになります。結局、明らかに得なのは、満期日に判定レートで収まったとき、表示金利がまるまる利益になりますが、その確率は高くはありません。